Base может сделать Coinbase лидером в сфере DeFi

Отчет о доходах Coinbase за первый квартал, опубликованный 2 мая, показал, что за последние несколько месяцев компания процветала благодаря динамичному рынку биткойнов и Ethereum. Однако цифры показывают, что Base продемонстрировал еще больший потенциал и может сделать Coinbase лидером в области децентрализованных финансов (DeFi).

Base представляет собой безопасное и недорогое решение Ethereum второго уровня, запущенное в августе 2023 года и созданное для масштабирования базы пользователей Coinbase в сети для ускорения транзакций. Видение Coinbase состоит в том, чтобы децентрализовать базу и создать открытую глобальную криптоэкосистему, которая будет использовать безопасность основной сети Ethereum, доступной каждому.

Согласно отчету Coinbase за первый квартал, объем продаж Base увеличился по сравнению с конкурентами, особенно после запуска обновления Ethereum Dencun. Ежедневный объем торгов на криптовалютных биржах DeFi превысил 1 миллиард долларов в день, сократив разрыв между объемами торгов на главной централизованной бирже Coinbase, где торгуются почти 250 криптовалют.

Обновление Dencun значительно увеличило активность на базе. За короткий период времени Base продемонстрировала резкий рост ежедневного объема транзакций и доходов, опередив таких конкурентов, как Optimism и Arbitrum. Обновление снизило затраты на цепочки масштабирования второго уровня, такие как Base, и привело к резкому увеличению вовлеченности пользователей и объема транзакций.

Рисунок 1. Число новых пользователей увеличилось более чем на 8 миллионов в период с июля 2023 года по май 2024 года. Источник: Dune.

С момента обновления Base постоянно обрабатывает более 3 миллионов транзакций в день, что значительно увеличивает комиссионный доход. Если этот импульс сохранится, Base может стать важным драйвером роста Coinbase. Комиссии, полученные платформой Base, превзошли комиссии других крупных сетей масштабирования Ethereum.

Резкий рост доходов Base объясняется поддержкой протоколов DeFi: в настоящее время в сети работает около 250 протоколов. Впечатляющий рост доли рынка за такой короткий период времени иллюстрирует потенциал Base и подтверждает тот факт, что Coinbase может стать новым долгосрочным лидером в отрасли.

Перспективы на 2 квартал

Теперь, когда сокращение биткойнов вдвое, которое является одним из основных факторов, определяющих цену BTC, закончилось, перспективы криптовалют могут снова измениться в зависимости от макроэкономических факторов, таких как процентные ставки, инфляция, показатели фондового рынка и геополитическая напряженность. Позиция Федеральной резервной системы «выше, дольше» является одним из катализаторов, который может вызвать неприятие риска на рынках и оказать понижательное давление на более рискованные активы.

Coinbase предоставила хорошие прогнозы на второй квартал 2024 года, но предупредила, что результаты будут зависеть от цен на криптовалюту. Объемы торгов снижаются с тех пор, как биткойн достиг пика в середине марта, и второй квартал, вероятно, будет слабее первого, особенно если цены на криптовалюту продолжат снижаться.

Рост цен на биткойны, вероятно, возобновится в долгосрочной перспективе. На карту поставлен более высокий уровень цен. Однако в краткосрочной перспективе вероятно дальнейшее ослабление.

Ожидается, что доход от кастодиальных платежей Coinbase скоро увеличится

Доход от транзакций Coinbase составляет примерно половину ее чистого дохода. Другая половина поступает от нетранзакционного дохода, который включает в себя подписки и услуги: доход от стейблкоинов, комиссии за хранение, вознаграждения за блокчейн и процентные доходы. Нетранзакционные доходы значительно выросли за последние два года и могут компенсировать колебания транзакционных доходов, которые тесно связаны с ценами на криптовалюту.

Coinbase является хранителем восьми из 11 новых биткойн-ETF, запущенных 10 января. Активы этих ETF под управлением достигли почти 60 миллиардов долларов в первом квартале 2024 года. Coinbase взимает комиссию за активы, находящиеся на хранении, что составляет несколько базисных пунктов от стоимости находящихся на хранении активов.

По мере увеличения активов под управлением этих ETF комиссия за хранение Coinbase также будет увеличиваться. Доход Coinbase от депозитарных комиссий в четвертом квартале 2023 года составил $19,7 млн. С момента запуска Bitcoin ETF в середине января доход Coinbase от депозитарных сборов увеличился на 90% до $32,3 млн.

Хранители криптовалют выполняют ту же роль, что и банки в традиционных финансах: расчеты по сделкам, подготовка регулирующих отчетов, а также хранение и управление клиентскими активами. Однако на крипторынках этот процесс более сложен, поскольку он более специфичен для цифровых активов. Кроме того, требования к технологиям, безопасности и хранению также различаются.

Base может компенсировать некоторое снижение объемов торгов в будущем

Хотя Base, скорее всего, внесет свой вклад в основной доход Coinbase, это, вероятно, займет некоторое время. Дополнительный — возможно, значительный — источник дохода может помочь цене токена Coinbase ослабить корреляцию с ценой криптовалюты в будущем.

В целом, криптовалюты по-прежнему имеют огромный потенциал для роста благодаря 11 биткоин-ETF в США. В апреле в Гонконге были запущены шесть ETF на биткойны и Ethereum, а Австралийская биржа ценных бумаг также может одобрить свои первые ETF на биткойны до 2025 года.

Эти факторы, вероятно, обеспечат постоянную поддержку криптовалют в долгосрочной перспективе, что принесет пользу транзакциям Coinbase и доходам, не связанным с транзакциями. Хотя более низкие цены на криптовалюту, вероятно, повлияют на цены токенов Coinbase в краткосрочной перспективе, диверсификация источников дохода Coinbase, вероятно, приведет к повышению цен на токены в долгосрочной перспективе.

об авторе

Виолетта Тодорова — старший аналитик-исследователь Leverage Shares. Ранее она работала старшим аналитиком в Morgans Financial Limited и Forex Capital Trading.

Эта статья предназначена только для общих информационных целей и не должна рассматриваться как юридическая консультация или инвестиционный совет. Взгляды, мысли и мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору.