У SEC очень низкие шансы на победу над Uniswap

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) уже год расследует протокол Uniswap и готовится подать на него в суд, о чем уже объявила, отправив Uniswap Labs так называемое «Уведомление Wells». Это уведомление является обязательным объявлением войны, которое SEC делает перед предъявлением иска компании.

Это не потому, что тот, кто создал протокол Uniswap, совершил мошенничество, украл деньги или манипулировал рынками. Это связано с тем, что модель Uniswap представляет угрозу традиционным централизованным рынкам ценных бумаг, которые регулируются SEC.

Uniswap — это децентрализованный протокол, построенный на неизменяемом коде. Uniswap Labs предоставляет пользователям портал для подключения к торговому протоколу. В этом смысле он больше похож на таксиста, который отвозит пользователя на биржу или брокера, и совершенно не похож на саму биржу или брокера.

Это связано с тем, что существование Uniswap демонстрирует, что миллиарды долларов могут торговаться по децентрализованным протоколам, в которых нет человека или учреждения, выступающего в качестве посредника. В этом будущем модель регулирования SEC, поддерживающая посредников, не сохранится.

Шансы SEC в этом иске очень малы. В отличие от других случаев криптовалюты, в которых SEC может использовать аморфный тест Хоуи для обвинения криптотокенов в качестве ценных бумаг, здесь SEC должна пойти еще дальше. Она должна доказать, что этот протокол — либо незарегистрированный брокер, либо незарегистрированная биржа. Именно это не удалось сделать SEC в деле против Coinbase Wallet. Это именно то, чего не смог сделать в прошлом году частный истец в иске о частных ценных бумагах против Uniswap.

«Сегодня @Uniswap Labs получила уведомление Wells от SEC. Я не удивлен. Просто раздражен, расстроен и готов к бою. Я уверен, что продукты, которые мы предлагаем, легальны и что наша работа находится на правильной стороне истории», — написал hayden.eth (@haydenzadams) 10 апреля 2024 года.

---

---

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) попытается противостоять этому сильному прецеденту своей позицией, сделав смелые заявления о том, что Uniswap Labs — наряду с ее ретрансляционной деятельностью, поставщиками ликвидности, ее интерфейсными приложениями и ее кодировщиками — все являются частью то же самое, та же операция или организация. Но это неправда.

Эта позиция может привести к тому, что разработчиков программного обеспечения будут называть нелицензированными брокерами, и эта проблема побудила судью Кэтрин Полк Файлла отклонить аналогичные обвинения SEC против Coinbase Wallet.

Комиссия по ценным бумагам и биржам также, вероятно, будет утверждать, что Uni является ценной бумагой и что распространение токенов Uni было распределением безопасности. Это даст возможность проверить теорию airdrop SEC в суде.

Этот вопрос также был в центре внимания хорошо продуманного иска, поданного против SEC Образовательным фондом DeFi (организацией, финансируемой токеном Uni. В конце концов, это тесен мир).

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) будет утверждать, что airdrop — это предложение или продажа ценных бумаг, используя очень старый прецедент, который установил, что бесплатные дивиденды по акциям акционерам считаются предложением или продажей ценных бумаг, поскольку компания, распределяющая их, надеялась, что такое Распределение приведет к увеличению цены ценных бумаг, которые сохранила компания.

Это лучший прецедент агрессивной борьбы с воздушными сбросами, который есть у Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), но в конечном итоге это довольно неприятный бардак. Сюда входят статьи, которые уже являются ценными бумагами в силу того, что они представляют собой акции, которые уже обращаются на бирже. Этот прецедент адаптирован для применения к типу распределения, хорошо известному на финансовых рынках.

Попытки SEC описать airdrop как предложение ценных бумаг рискуют расширить ее юрисдикцию по регулированию бонусных баллов для клиентов, миль авиакомпаний, игровых автоматов с предоплатой и всевозможных диковинных примеров.

Однако Uni не работает как акция. Он не предоставляет обязательных прав голоса и не дает акционерам возможности участвовать в судебных процессах. И возможность разделить комиссию токена так и не была активирована. Это больше похоже на мем-монету, чем на инвестиционный контракт.

Для SEC было бы лучше сосредоточить свое время на действительно мошеннических проектах, которые называют себя децентрализованными финансами (DeFi), но не являются настоящими DeFi. Однако в данном случае к лучшему, что дело будет рассмотрено против Uniswap. Эта компания является хорошо финансируемым ответчиком, добросовестным действующим лицом и включает в себя действительно децентрализованный продукт того типа, который, как предполагалось в предыдущем руководстве SEC, может избежать инвестиционного контракта.

Об авторе:

Дж. У. Веррет — доцент юридического факультета имени Антонина Скалиа при Университете Джорджа Мейсона. Он является практикующим судебным бухгалтером, а также практикует право ценных бумаг в Lawrence Law LLC. Он является членом Консультативного совета Совета по стандартам финансового учета и бывшим членом Консультативного комитета инвесторов SEC. Он также возглавляет лабораторию Crypto Freedom Lab, аналитический центр, который выступает за изменения в политике для сохранения свободы и конфиденциальности разработчиков и пользователей криптовалют.

Эта статья предназначена для общих информационных целей и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору.