Может ли Гонконг стать крипто-прокси Китая?

Гонконг традиционно был «воротами в Китай» — местным торговым центром, основанным на прозрачном общем праве в английском стиле и стратегии правительства, открыто ориентированной на бизнес. Может ли гавань с семью миллионами жителей унаследовать эту роль в отношении криптоиндустрии, став прокси для соответствующих экспериментов материкового Китая?

Причина задать этот вопрос Артур Хейс, бывший генеральный директор гиганта криптовалютных деривативов BitMEX, в своем блоге от 26 октября. Хейс считает, что объявление правительством Гонконга о внесении законопроекта о регулировании криптовалют является признаком того, что Китай пытается облегчить себе путь обратно на рынок. Это мнение было немедленно воспроизведено в ряде отраслевых и основных СМИ.

Что случилось

В конце октября глава отдела финансовых технологий Гонконгской комиссии по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) Элизабет Вонг объявила о либерализации нормативно-правовой базы Гонконга, что позволит розничным инвесторам «инвестировать напрямую в виртуальные активы».

До недавнего времени SFC предоставляла доступ к централизованным криптобиржам только лицам с портфелем не менее 1 миллиона долларов (что составляет около 7% населения города). Вонг отметил, что регулятор также рассматривает возможность разрешить розничным инвесторам инвестировать в биржевые фонды, связанные с криптовалютой.

Несколько дней спустя, 21 октября, министр финансов и казначейства Гонконга Кристофер Ху поделился планами городского правительства в области финансовых технологий, среди прочего, направленными на «передачу богатства следующему поколению». Ключевым моментом является установление режима регулирования для поставщиков услуг виртуальных активов, и, как пояснил Ху, городские законодатели уже рассматривают определенные законопроекты.

Наконец, во время City Fintech Week 2022 31 октября финансовый секретарь Гонконга Пол Чан заверил участников, что цифровая трансформация финансовых услуг является ключевым приоритетом для его команды. Коллега Чана, генеральный директор Управления денежного обращения Гонконга (HKMA) Эдди Юэ пообещал «радикальную непредвзятость» к инновациям.

По его словам, HKMA находится в процессе установления режима регулирования стейблкоинов и уже дало банкам рекомендации относительно услуг, связанных с криптовалютой или децентрализованным финансированием.

Разгон на материке, неопределенность на острове

Намерение Гонконга открыться для криптовалюты появилось через год после разрушительного подавления отрасли в материковом Китае.

До 2021 года Китайская Народная Республика пользовалась статусом мирового лидера по хешрейту и майнингу криптовалют.

Начиная с мая 2021 года, китайские регуляторы начали запрещать сначала участие в криптовалютах для финансовых учреждений, затем майнинг и, наконец, обмен и торговлю для физических лиц. Хотя все это не привело к эффективному запрету владения криптовалютой как таковой, любой потенциал для институционального развития криптоиндустрии в стране был заморожен.

В то время официальные лица Гонконга не подтвердили (или не опровергли), что островной город будет соблюдать жесткую политику Пекина в отношении цифровых активов, но тем не менее инвесторы начали рассматривать худшие варианты.

Хотя сегодня это может звучать иронично, в 2021 году, когда штаб-квартира FTX перемещалась на Багамы, Сэм Бэнкман-Фрид подчеркнул важность долгосрочных нормативных указаний и ясности для Гонконга.

Эта неопределенность действительно сказалась — после привлечения 60 миллиардов долларов в криптовалюте в период с июля 2020 года по июнь 2021 года в Гонконге крупнейшие игроки открыли альтернативные офисы на Карибах или в соседнем Сингапуре. Crypto.com, BitMEX и Bitfinex присоединились к FTX.

история Хейса

Смешивая две сюжетные линии — одну, которая прослеживает все самые важные инновации в области криптовалюты до Китая, а другую, которая прославляет историческую роль Гонконга как точки входа в коммунистический Китай, — Хейс утверждал:

«Дружелюбное переориентация Гонконга на криптографию знаменует возвращение Китая в качестве рынка крипто-капитала».

По словам Хейса, власти Гонконга не могут слишком сильно расходиться в своих решениях с Пекином, поэтому открытие крипторынка на фоне репрессий на материке не может быть самостоятельным актом.

Причина благоприятного отношения Пекина к такому развороту кроется в опасениях, что Гонконг потеряет статус главного азиатского финансового центра. Он определенно пошатнулся во время пандемии COVID-19, когда жесткая политика изоляции, введенная в Китае и Гонконге, вызвала волну бегства инвестиций в соседнюю и конкурирующую юрисдикцию Сингапур, который ослабил свои ограничения гораздо раньше.

По словам Хейса, еще одним важным фактором возможной поддержки Китаем либерализации криптовалюты в Гонконге является проблема страны с гигантским профицитом торгового баланса в долларах США. Исторически, как и почти любая страна в мире, Китай хранил долларовый доход в таких активах, как казначейские облигации США.

Но пример России, чьи иностранные активы были заморожены из-за финансовых санкций после начала НМП на Украине, обеспокоил китайских чиновников. Поэтому весьма вероятно, что они будут искать другой тип активов для хранения своего дохода в долларах США. Криптовалюты и связанные с ними финансовые продукты могут быть вариантом.

Проверка в реальных условиях

Дэвид Лесперансоснователь юридической фирмы Lesperance & Associates, которая более 30 лет работает с клиентами из Гонконга и Китая, усомнился в возможной заинтересованности китайского правительства в открытии криптовалюты:

«Скорее они заинтересованы в том, чтобы иметь полный контроль над своим населением, включая тех, кто живет в Гонконге. Об этом свидетельствуют такие действия, как оценка социального кредита, распознавание лиц, регистрация домохозяйств, запрет на поездки, ноль COVID-19 и т. д.».

Помимо криптовалюты, в последние годы произошло ужесточение политического, культурного и экономического контроля Китая над Гонконгом: закон о национальной безопасности 2020 года отменил прежние гражданские свободы, в школьные программы были внесены изменения, в которых особое внимание уделялось истории Китая в регионе, интеграции материковой компаний в правовом пространстве острова.

Эти признаки сокращения расстояния между материком и Гонконгом могут привлечь внимание мировых регуляторов. Как недавно сказал CNN один банкир:

«Худший сценарий заключается в том, что Запад будет относиться к Гонконгу так же, как к материковому Китаю, и тогда Гонконг будет подвергнут таким же санкциям».

Важную роль здесь играет Проект цифровой валюты Центрального банка Китая (CBDC). Стремительное развитие цифрового юаня (он же e-CNY) и запрет на криптовалюты вряд ли можно назвать совпадением. Как сказал журналистам еще в 2021 году после репрессий Ариэль Цетлин-Джонс, доцент экономики в Школе бизнеса Теппера Университета Карнеги-Меллона:

«Китай явно хочет продвигать цифровой юань. Устранение конкурентов путем запрета криптовалютной деятельности — один из способов сделать это, поэтому представляется разумным рассматривать эту мотивацию как одно из оправданий политики Китая».

Цифровой юань был наиболее активно используемой валютой в недавнем шестинедельном пилотном проекте трансграничных платежей m-Bridge среди цифровых валют, выпущенных центральными банками Китая, Гонконга, Таиланда и Объединенных Арабских Эмиратов. Как отметили китайские государственные СМИ после эксперимента, «Гонконг готов стать динамичным центром использования e-CNY в международной торговле».

Лесперанс подчеркнул, что введение e-CNY и сохранение ограничений на остальную часть криптовалюты, даже если речь идет об отечественных майнерах, подтверждает стремление Пекина контролировать в первую очередь финансовый сектор:

«Контроль за финансовой жизнью и активами граждан Китая становится тотальным. Эта цель будет достигнута, когда все транзакции будут осуществляться в электронных юанях. Содействие другим криптовалютам подорвет этот шаг к полному контролю».