2024 год станет годом регуляторных компромиссов

После краха нескольких криптооператоров в 2022 году административные власти ополчились против отрасли, заявив, что в криптоиндустрии «процветает мошенничество, банкротства и отмывание денег». Стремясь исправить эти предполагаемые дефекты, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) коллективно подали более 200 исков против участников криптоиндустрии в течение 2023 года.

Подобно аутоиммунной реакции, которая не может отличить хорошее от плохого, агентства подали иски как против тех, кто обошел закон, так и против тех, кто пытался его соблюдать.

Среди попавшихся в сеть правоохранительных органов оказались дистрибьютор уникально сгенерированных анимированных изображений кошек в формате JPEG, децентрализованная автономная организация, а также многочисленные «влиятельные люди» и знаменитости, в том числе Ким Кардашьян, Пол Пирс и Линдси Лохан.

Регуляторы обнаружили, что, по-видимому, каждый участник отрасли нарушал законы времен Великой депрессии, применимость которых к криптовалютам сомнительна, и отклонили петиции о более четких правилах. Но по мере того, как год подходит к концу, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) лечит два синяка под глазом из-за потерь в делах против Ripple и Grayscale в федеральном суде, и теперь CFTC, похоже, больше заинтересована в урегулировании претензий с криптовалютными биржами, чем в участии в длительных судебных разбирательствах против них.

Если 2023 год был годом регулирования и децентрализации, то следующий год вполне может стать годом регуляторного компромисса. Маловероятно, что Конгресс примет всеобъемлющее законодательство о криптовалюте в год выборов, но регулирующие органы могут решить свернуть неудавшуюся стратегию соблюдения нормативных требований и вместо этого работать с отраслью над разработкой временной нормативной базы посредством сочетания нормотворческих уведомлений, комментариев и бездействия.

У участников криптоиндустрии и регуляторов есть общие интересы. Они оказались в такой же ситуации в конце прошлого года (после краха FTX) и должны хотеть не допустить, чтобы плохие игроки снова причинили вред хорошим, хотя немедленное законодательное решение маловероятно.

Трудно поверить, что председатель SEC Гэри Генслер прекратит свой крестовый поход против предполагаемого «широко распространенного несоблюдения требований» в отрасли, но SEC и другим претендентам на регулирование криптовалюты придется пойти на компромисс в следующем году. Юридический вызов отклонению SEC заявки Grayscale на создание спотового биржевого фонда биткойнов (ETF) привел к единогласному решению коллегии из трех судей Окружного апелляционного суда округа Колумбия, что действия SEC были «произвольными и капризными». Апелляционный суд третьего округа США также потребовал от SEC ответить на ходатайство о разработке правил, касающихся криптоактивов.

Этот бунт против административных злоупотреблений выходит далеко за пределы криптоиндустрии. Недавно Апелляционный суд пятого округа, рассматривая дело, возбужденное Торговой палатой против SEC, постановил, что SEC действовала произвольно и капризно, не приняв во внимание комментарии отрасли и не проведя адекватную оценку затрат и выгод. анализ нормативных актов, касающихся раскрытия информации о выкупе акций.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) должна защищаться от иска, поданного шестью отраслевыми группами, утверждающими, что агентство превысило свои уставные полномочия при принятии новых правил консультирования частных фондов.

Кроме того, Апелляционный суд пятого округа недавно сообщил CFTC, что агентство злоупотребило своим правом, отозвав письмо об отказе от действий без предоставления каких-либо обоснований, а зарегистрированная CFTC биржа подала в суд на агентство за произвольное и своенравное отклонение его заявки на листинг новых ресурсы. на вашей платформе.

Подобные юридические проблемы, связанные с административными действиями, вероятно, продолжат ограничивать действия регулирующих органов в следующем году. В результате решения Grayscale Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) недавно санкционировала создание фьючерсного ETF, и ходят слухи, что агентство утвердит спотовый биткойн-ETF уже в январе.

После того как Апелляционный суд третьего округа США обязал SEC ответить на петицию о принятии отраслевых правил, SEC решила отклонить петицию председателя Генслера. Но сопровождающие его публичные заявления сильно отличались от его предыдущего заявления о том, что «вероятно, только некоторые» криптоактивы «не могут быть» ценными бумагами.

«Конечно, не каждый криптоактив обязательно предлагается и продается в качестве залога… и я с нетерпением жду возможности работать с криптопроектами и посредниками, желающими соблюдать закон», — говорит он сейчас.

Хотя SEC не намерена предоставлять комплексную нормативную базу для криптовалют, агентство предложило несколько новых правил, которые будут окончательно доработаны в следующем году и изменят влияние на участников криптоиндустрии. Предложения SEC переопределить определение «биржи», включив в нее «системы протоколов связи» и потребовать от инвестиционных консультантов хранить криптоактивы с квалифицированным хранителем, если они будут приняты в их нынешней форме, вероятно, приведут к аналогичным административным проблемам. Многие отраслевые группы и криптофирмы заявляют, что SEC нарушила так называемую «доктрину существенных вопросов», предложив эти правила без четкого разрешения Конгресса. Реальная возможность того, что эти правила могут быть приостановлены в результате судебных баталий, а затем отменены в случае смены администрации, может побудить SEC пойти на значительные уступки.

У участников криптоиндустрии также будет причина расширить свое взаимодействие с сотрудниками агентства, помимо тех, кто будет вызван в суд в следующем году. Поскольку институциональный спрос на криптовалюту продолжает расти, участники отрасли стремятся предложить широкий спектр продуктов, которые потребуют сотрудничества с регулирующими органами.

Например, многие типы токенизированных реальных активов (RWA) явно находятся в юрисдикции SEC и потребуют участия ее сотрудников. Биржам, надеющимся предложить маржинальную торговлю криптовалютой и бессрочные фьючерсы в США, потребуется одобрение CFTC. А пруденциально регулируемые финансовые учреждения, которые стремятся предлагать стейблкоины и другие криптопродукты, не смогут сделать это без одобрения регулирующих органов.

После долгого года юридических баталий в новом году мы можем ожидать, что криптоиндустрия и регуляторы потеплеют друг к другу (хотя и немного), что будет положительным моментом для всех.