Цены на криптовалюту не будут расти так быстро, как вы ожидаете

Февраль был отличным месяцем для Биткойна — этого нельзя отрицать. Даже самым осторожным инвесторам с покерным лицом было трудно сдержать волнение, когда BTC пересек отметку в 50 000 долларов.

Настроения были настолько оптимистичными, что цены даже не дрогнули, когда был опубликован январский отчет по индексу потребительских цен. Падение на 2% — это ничто с точки зрения криптовалют. Естественно, были проведены сравнения с бычьим ростом в 2021 году, что послужило основой для нового набора прогнозов «Биткойн на 100 000 долларов».

Однако и это волнение следует умерить. Нынешнее ралли, похоже, во многом обусловлено психологическими факторами. Общая картина указывает на то, что нас ждет скучное ценовое движение и что 2024 год будет полностью отличаться от эйфории 2021 года.

Рынки склонны отдавать предпочтение круглым числам, и это особенно актуально для криптовалют, где все преувеличено. 9 февраля мы увидели анонс не одного, а двух таких номеров.

Во-первых, Bitcoin Spot ETF — это широко разрекламированный проект TradFi для институциональных инвесторов, объем торгов которого менее чем за месяц достиг 10 миллиардов долларов США в активах под управлением. Во-вторых, индекс S&P 500 Big Tech and Financials достиг исторического рубежа в 5000 пунктов. То, что стоит за этими ценовыми колебаниями и предшествует им, рассказывает совсем другую историю.

Рисунок 1. Крипто-индекс страха и жадности по состоянию на 18 февраля 2024 г.

За несколько дней до нынешнего всплеска Биткойн торговался в относительно узком диапазоне 1-2%. Макроэкономический анализ показывает, что рынок оставался осторожным из-за нерешительности SEC по таким вопросам, как опционы на спотовые ETF BTC, определение того, является ли Ethereum ценной бумагой или товаром (и, в свою очередь, одобрение ETH ETF), а также нежелание ФРС снижать процентные ставки. .

В последние годы мы увидели, что узкие диапазоны и осторожность являются не только отражением текущей ситуации, но и признаком устойчивого движения к стабильности, которая резко контрастирует с дикими колебаниями предыдущего бычьего цикла и останется с нами. навсегда.

Рисунок 2. Скользящая волатильность Биткойна. Октябрь 2023 г. – февраль 2024 г. Источник: Kraken.

Статистическая мера реализованной волатильности, то есть насколько цена актива отличалась от его средней цены за определенный период времени, используется для оценки риска, связанного с этим активом. Более того, более высокие уровни указывают на больший риск. Волатильность снижается для Биткойна и Эфириума.

В 2021 году волатильность BTC постоянно превышала 100% неделю за неделей и приближается к пику, достигающему 140%. Однако за последний год он в целом оставался ниже 60%.

Ethereum, который движется в тандеме с BTC, следовал аналогичной схеме в более высоких диапазонах. В то же время реализованная волатильность достигла почти 300% в мае 2021 года. Однако за последние 12 месяцев Ethereum также постоянно падал ниже отметки 60%.

В месячном исчислении отклонения для обеих валют были еще ниже, обычно колеблясь от 30% до 50%, но также достигая 20%.

Хотя то, что представляет собой низкая, умеренная или высокая реализованная волатильность, варьируется в зависимости от рыночных условий, конкретного анализируемого актива и индивидуальной толерантности к риску, диапазон от 10% до 30% обычно классифицируется как умеренный. Например, акции Apple попадают в эту категорию.

Предстоит еще много работы, прежде чем мы сможем назвать Биткойн и Эфириум умеренно волатильными активами и сравнить их с акциями Apple, не вызывая при этом реакции «яблоки и апельсины». Однако тот факт, что мы наблюдаем выход реализованной волатильности за пределы умеренных диапазонов, является явным признаком того, что мы движемся в этом направлении.

Хотя психологически значимые круглые цифры и мрачные макроэкономические показатели будут продолжать стимулировать разворот цен в течение некоторого времени, любые резкие движения будут быстро сдержаны. Но это не значит, что соответствующие рубежи в 100 000 и 10 000 долларов не будут в планах в этом году. Скорее, это означает, что подъем к новым высотам будет медленным и устойчивым, поскольку волатильность постепенно уступает место стабильности.

Говорят, что это не ослабляет бычьих настроений последних нескольких дней. Скорее, это трезвый взгляд на текущие события, который, хотя и неинтересен по сравнению с типичными криптовалютными предсказаниями о полете на Луну, призывает к празднованию совершеннолетия. Поскольку рынок почти созрел, пришло время умерить наш энтузиазм и направить эту энергию в терпение. Для Биткойна и Эфириума наступила новая норма, характеризующаяся последовательно сдержанными движениями цен.

об авторе

Лукас Кили — директор по инвестициям компании Yield App, где он контролирует распределение инвестиционного портфеля и руководит расширением портфеля диверсифицированных инвестиционных продуктов. Ранее он был главным инвестиционным директором в Diginext Asset Management, а также старшим трейдером и управляющим директором в Credit Suisse в Гонконге, где он руководил QIS и структурированной торговлей деривативами. Он также возглавлял отдел экзотических деривативов в UBS Australia.

Эта статья предназначена для общих информационных целей и не должна рассматриваться как юридическая консультация или инвестиционный совет. Взгляды, мысли и суждения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору.