Экосистема Frax: активы и алгоритмы работают вместе

Что такое Frax Finance?

Frax Finance — это протокол DeFi, который включает мультичейновый протокол стейблкоинов (FRAX), ликвидный стейкинг на Ethereum (frxETH), рынки кредитования и системы ликвидности, такие как DEX. Протокол использует ve-токеномику и токены Frax Shares (FXS) для управления, пользователи могут заблокировать FXS в обмен на veFXS, которые используются для голосования.

Frax Finance начинался как протокол стабильной монеты с дробным алгоритмом, но с тех пор превратился в полноценную экосистему DeFi в нескольких вертикалях. Сэм Каземян, соучредитель Frax Finance, считает, что основные услуги DeFi можно разделить на три категории: стейблкоины, системы ликвидности, такие как DEX, и рынки кредитования. Frax Finance начала предлагать услуги всех трех категорий на Ethereum.

Ключевые моменты

Первым продуктом Frax Finance был FRAX, стейблкоин с привязкой к доллару США. С момента своего создания он превратился из дробного алгоритмического стейблкоина в модель со 100% обеспечением, которая не полагается на внешние бумажные резервы или другие стейблкоины, а вместо этого использует смарт-контракты AMO и определенные реальные активы, принадлежащие партнерским организациям.

Frax Finance также занимается созданием собственной экосистемы DeFi по таким вертикалям, как системы ликвидности и рынки кредитования, такие как FraxSwap и Fraxlend. У компании также есть собственная система стекинга Frax Ether, состоящая из frxETH и sfrxETH.

Что такое стейблкоин Frax (FRAX)?

FRAX — это стейблкоин, привязанный к курсу доллара США.

В криптовалюте стейблкоины дают трейдерам возможность хранить свою прибыль между сделками, обеспечивая стабильную стоимость, не требуя от пользователей выхода из режима. CoinGecko сообщает, что общая рыночная капитализация стейблкоинов превышает 123 миллиарда долларов.

Эти проекты имеют сходство в том, как они развиваются и поддерживают стабильную стоимость: либо посредством обеспечения (или чрезмерного обеспечения), либо с помощью алгоритмов, которые предназначены для поддержания динамического регулирования стоимости. Последние известны как алгоритмические стейблкоины, а первые — как стейблкоины, обеспеченные активами.

Однако обе системы имеют свои недостатки: у стейблкоинов, обеспеченных активами, таких как USDT и USDC, это риск централизации, у  алгоритмических стейблкоинов — потеря привызки (депег). Это подводит нас к FRAX v1, дробному алгоритмическому стейблкоину.

FRAX V1

В первой версии FRAX протокол определяет метод генерации и распространения, целью которого является поддержание стоимости стейблкоина Frax на уровне около 1 доллара США. Этот метод предполагает частично обеспеченную и частично алгоритмическую самофункционирующую и децентрализованную систему, которая меняет всю систему в ответ на небольшие изменения стоимости FRAX. Эта система включает в себя два актива: USDC и Frax Share (FXS).

Два актива составляют пул: USDC и FXS. Чтобы создать FRAX, пользователь блокирует USDC и FXS по соотношению, определенному системой. Это соотношение известно как коэффициент обеспечения (CR). Например, если коэффициент обеспечения составляет 60%, пользователь, желающий выпустить FRAX на сумму 1 доллар, возьмет на себя обязательства в размере 0,60 доллара США и FXS на сумму 0,40 доллара. Эти 0,40 доллара Frax Shares будут сожжены.

У стейблкоина FRAX есть три основных состояния:

• Деобеспечение: уменьшение CR, когда FRAX> $1.
• Равновесие: отсутствие изменений в CR, когда FRAX = 1 доллар.
• Повторное обеспечение: увеличение CR, когда FRAX <$1.

FRAX v2

FRAX v2 представляет AMO (алгоритмический контроллер рыночных операций) — автономный контракт, вводящий произвольную денежно-кредитную политику, которая не меняет цену FRAX от ее привязки (например, чеканка FRAX из воздуха) к стабильной монете v1.

Как правило, AMO работают путем размещения неиспользуемого обеспечения в протоколах генерации доходности (Aave, Yearn, Compound) или пулах ликвидности (Curve, Uniswap v3) в состоянии деобеспечения и изъятии активов в зависимости от потребностей, когда требуется повторное обеспечение. Протокол начисляет комиссии за транзакции, проценты и другие вознаграждения. Этот доход может быть использован для выкупа FXS, который распределяется среди участников veFXS.

FRAX V3

V3 — это последняя версия стейблкоина FRAX, созданная, чтобы привязать FRAX напрямую к доллару США, а также отказаться от зависимости от USDC (и потенциальных сторонних уязвимостей), как это было в более ранних моделях данного стейблкоина.

На момент написания статьи развертывание V3 продолжается и, согласно информации команды проекта, ожидается, что оно будет завершено через несколько недель. С обновлением до V3 финансовая команда FRAX планирует достичь 100% коэффициента обеспечения для стейблкоина FRAX с использованием AMO и реальных активов (RWA). FRAX V3 будет использовать оракулы и другие протоколы экосистемы FRAX, такие как Fraxlend и Fraxswap, для создания «суверенной привязки к доллару США» для стейблкоина FRAX.

AMO в версии 3 развертываются на Fraxlend, внешних протоколах, таких как Curve Finance (CRV), и партнерах FRAX RWA. Руководство Frax принимает решение о партнерах RWA и внешних протоколах, в которых развернуты AMO. В версии V3 система управления FRAX получит больший контроль над протоколом.

Oracles отслеживает цену FRAX, IORB (процентов Федеральной резервной системы по резервным остаткам) или реальных активов в системе обеспечения FRAX. Когда оракул сообщает об увеличении IORB, AMO использует RWA, принадлежащие партнерам по протоколу FRAX. Когда оракул сообщит об уменьшении IORB, AMO приступит к перебалансировке системы, используя кредиты с чрезмерным обеспечением по Fraxlend и другим криптоактивам.

Таким образом, FRAX V3 намерен создать полностью обеспеченную систему стейблкоинов и сделать стейблкоин FRAX не подлежащим погашению, как и бумажные валюты.

Frax Shares (FXS): Управление

Frax Shares (FXS) — это управленческий и служебный токен Frax Finance. В отличие от FRAX, он не привязан к какой-либо точке стоимости и, следовательно, его стоимость зависит от рыночных сил.

FXS играет важную роль в управлении проектом, где пользователи могут заблокировать свои FXS на срок до четырех лет за четырехкратную сумму veFXS (т. е. блокировка 100 FXS на 4 года возвращает 400 veFX). Хотя каждый veFXS равен 1 голосу в предложениях по управлению, баланс veFXS в конечном итоге снизится с 4 до 1 veFXS через 4 года, и тогда пользователи смогут обменять свои veFXS на FXS. veFXS также дает пользователям дополнительные преимущества при получении определенных наград за сельское хозяйство.

В качестве токена управления держатели veFXS участвуют в голосовании, чтобы принять решение об изменениях в проекте, таких как решение включить FinresPBC в качестве оффчейн-партнера RWA FRAX v3. Тем не менее, команда считает, что «чем меньше параметров, которыми сообщество может активно управлять, тем меньше остается разногласий», и «(принимает) подход, в значительной степени минимизирующий управление, для разработки ненадежных денег в том же духе, что и Биткойн».

Frax Ether (FrxETH): ликвидный стекинг на Frax

Frax Ethereum Frax Ether — это система ликвидного стейкинга и стейблкоинов. Всякий раз, когда ETH вносится в Frax Ether, пользователю передаётся frxETH, а ETH стейкается по протоколу и используется для получения вознаграждений за стейкинг. В отличие от других провайдеров ликвидного стейкинга, таких как Lido (LDO) и Rocketpool (RPL), где пользователи получают вознаграждение в stETH или rETH, Frax использует два токена: frxETH и sfrxETH.

FrxETH привязан к ETH в соотношении 1:1 и по сути похож на стейблкоин, поскольку не является активом, приносящим доход. Чтобы получать доход от frxETH, пользователи должны развернуть его в другом месте или внести депозит в хранилище sfrxETH, чтобы начать получать доход от стейкинга. Это означает, что чем меньше поставлено frxETH, тем больше могут заработать участники, поместившие в стейкинг sfrxETH, поскольку одинаковое количество вознаграждений распределяется между меньшим количеством владельцев хранилищ, что позволяет sfrxETH предлагать более высокую доходность, чем его конкуренты. На момент написания Frax Ether предлагает 3,91% годовых по сравнению с 3,3% годовых у Lido.

Экосистема Frax Finance и подпротоколы

Как упоминалось выше, Frax Finance также ориентирован на рынки ликвидности и кредитования наряду со стейблкоинами, а экосистема его состоит из следующих подпротоколов:

Frax Price Index (FPI)

FPI — это стейблкоин, привязанный к индексу потребительских цен США, который основан на корзине реальных потребительских товаров и предназначен для сохранения своей покупательной способности с помощью механизмов стабильности в цепочке. По словам разработчиков, FPI также служит расчетной единицей, и деноминация казначейских облигаций DAO и измерение доходов в FPI, а также сравнительный анализ производительности по сравнению с торговой парой FPI помогают заинтересованным сторонам оценить, активно ли растет начисление стоимости по сравнению с инфляцией в реальном мире.

Fraxswap

Fraxswap — это децентрализованная биржа в экосистеме Frax, ее дизайн основан на Uniswap V2. Fraxswap использует взвешенный по времени вариант AMM (TWAMM). В отличие от AMM, TWAMM позволяет пользователям без разрешения обменивать криптоактивы в течение оговоренного времени. То есть вместо мгновенной замены активов пользователи могут запланировать замену активов по нескольким блокам. Например, пользователи могут отправить в систему заказ на торговлю 5 ETH в течение следующих 2000 блоков. Чтобы выполнить этот заказ, TWAMM разбивает сделку в 5 ETH на более мелкие подзаказы, которые будут выполняться в течение оговоренного количества блоков.

FraxSwap спроектирована таким образом, чтобы протокол мог использовать биржу для своей системы стейблкоинов. Frax Finance утверждает, что, используя TWAMM, протокол может стабилизировать цену одного актива путем приобретения определенного залогового актива в течение длительного периода или приобретения самого актива. Например, протокол может направлять регулярную прибыль, полученную от алгоритмического денежного рынка, на периодическую покупку и сжигание FRAX, чтобы поддерживать стабильность системы.

Fraxlend

Fraxlend — это денежный рынок в экосистеме Frax Finance. На Fraxlend кредиторы передают активы в кредитный пул и получают токены fToken. Активы, переданные в кредитный пул, известны как токены активов. fTokens — это процентные токены ERC-20, которые можно обменять на токены активов. Проценты, полученные от fTokens, определяются процентной ставкой, которая, в свою очередь, определяется доступным капиталом для кредитования. Проценты выплачивает заемщик. Процентные ставки обычно растут, поскольку все больше заемщиков запрашивают средства из кредитного пула.

Чтобы заимствовать актив из пула, заемщики блокируют токены, известные как залоговые активы, и получают желаемый токен. Кредитная позиция заемщика имеет соотношение кредита к стоимости (LTV). Коэффициент LTV — это соотношение между залоговым активом и токенами актива. Коэффициент LTV меняется при изменении стоимости залогового актива или токена актива. Fraxlend имеет протокол оракула, который передает в протокол кредитования стоимость активов в кредитном пуле и залоговых активов.

Когда LTV заемщика превышает максимальный LTV, кредит считается нездоровым. Заемщик может поддерживать кредит, добавляя дополнительные залоговые активы или выплачивая проценты и погашая кредит. Однако когда коэффициент LTV достигает максимального уровня, любой желающий может погасить кредит, погасив его и потребовав залоговые активы. Это стратегия ликвидации Fraxlend, которая призвана поддерживать работоспособность и работоспособность всего протокола.

FraxFerry

FraxFerry — это протокол взаимодействия Frax Finance. FraxFerry осуществляет перемещение активов между эксклюзивными сетями. Frax Finance утверждает, что подход FraxFerry эффективен в предотвращении  взломов мостов. Основным улучшением FraxFerry является включение 24-часового периода блокировки для запросов на соединение. Как это работает: в протоколе FraxFerry есть так называемый «капитан». Капитан является валидатором: когда пользователь делает запрос на соединение, капитан проверяет транзакцию, чтобы исключить нечестную игру.

Затем сделка подвергается 24-часовому испытательному сроку. В течение этого периода другие участники протокола, известные как «члены экипажа», дополнительно проверяют транзакцию. Если после испытательного периода проблем не обнаружено, транзакция завершается отправлением активов в целевой блокчейн. В течение испытательного срока детали сделки могут быть изменены. Мультиподпись может переместится, чтобы заблокировать любой нерегулярный запрос на соединение.

Дорожная карта Frax

На момент написания Frax Finance все еще находится в разработке. Вот некоторые примечательные события, которые могут произойти в протоколе в ближайшем будущем.

FRAX V3

Помимо стейблкоина FRAX v3, Frax Finance также внедряет ряд других продуктов Frax v3, таких как sFRAX, который чем-то похож на сберегательную ставку DAI MakerDAO, которая дает держателям DAI доступ к доходности казначейских облигаций.

sFRAX — это хранилище ставок, которое использует соответствующее повышение доходности казначейских облигаций, где пользователи могут внести sFRAX и получить 10% доходность, которая в конечном итоге сократится примерно до 5,4% — текущей ставки IORB.

«Чтобы завершить создание стейблкоина, привязанного к доллару, вам нужен способ подключить доходность ФРС», — говорит Сэм Каземян, соучредитель Frax.

Существует также Frax Governance, целью которого является децентрализация операций Frax Protocol. Ранее ключевые заинтересованные стороны Frax предпринимали большинство действий через Gnosis Safes, ожидая, что эти заинтересованные стороны не будут действовать злонамеренно и что внешние субъекты не будут принуждать их выполнять вредоносные действия.

Однако с введением управления Frax протокол Frax контролируется только держателями veFXS посредством ончейн-управления, при этом держатели veFXS имеют решающее слово по всем вопросам протокола.

FraxBonds также появятся в экосистеме Frax Finance в рамках обновления до версии V3. FraxBonds (FXB) — это долги в стейблкоинах FRAX на определенный момент времени. Владельцы FRAX могут купить FRAX со скидкой в определенный момент времени через облигации; однако дисконтированные Frax пройдут период созревания, прежде чем они будут доступны для погашения, что дает инвесторам возможность получать прибыль с низким уровнем риска, просто покупая FXB и ожидая, пока он достигнет срока погашения.

FraxChain

Согласно информации команды Frax Finance, запуск FraxChain запланирован на 2024 год. FraxChain будет представлять собой EVM -совместимую сеть уровня 2 на блокчейне Ethereum с frxETH в качестве газового токена.

Разрабатывая собственный уровень исполнения, Frax Finance надеется создать гибкую платформу для протоколов в своей экосистеме. Базовая функциональность FraxChain аналогична другим сетям уровня 2, хотя Frax Finance будет использовать гибридный подход для своего уровня 2. Гибридная сеть будет сочетать в себе силу технологий роллапов и доказательств с нулевым разглашением, которые будут использоваться для проверки подлинности транзакций на FraxChain. Frax Finance надеется создать сеть, которая обеспечит процветание ее протоколов. Пользователи смогут воспользоваться более низкой комиссией и более быстрыми транзакциями, а также получить преимущества безопасности и децентрализации zk-rollups.

Заключение

Frax Finance начинался как протокол стейблкоинов и с тех пор превратился в целую экосистему, включающую другие ключевые предложения DeFi, такие как ликвидный стейкинг, DEX, кредитование и даже собственный блокчейн уровня 2. Благодаря своим инициативам v3, таким как sFRAX и FXB, Frax Finance направляет доходность казначейских облигаций в криптоиндустрию, предлагая более высокую доходность с низким уровнем риска. Кроме того, отказавшись от обеспечения USDC для FRAX, Frax Finance также снижает риски третьих сторон, одновременно внедряя новый метод поддержания привязки посредством AMO, RWA и действий управления.

Однако у Frax Finance есть конкуренты в решении триединства стейблкоинов, систем ликвидности и кредитования: Aave и Curve уже запускают свои собственные стейблкоины, что предполагает сдвиг всей отрасли в сторону этой тенденции.

Эта статья предназначена только для образовательных целей, а не для финансовых консультаций; описание проекта также не является рекомендацией или одобрением. Всегда проводите собственное исследование, прежде чем инвестировать в какой-либо протокол.