Отчет о стейкинге Ethereum Liquid за 2023 год

В декабре 2020 года запуск блокчейна Beacon ETH предоставил валидаторам вознаграждение за ставки, требуя при этом значительную долю в 32 ETH, что привело к созданию пула ставок и ликвидного дериватива для ставок (LSD).

К августу 2023 года на протоколы LSD приходилось 43,7% от общего количества размещенных 26,4 миллионов ETH. После Шапеллы ставки на ЛСД резко возросли, что привело к появлению длинных очередей на вход, в то время как очереди на выход оставались минимальными. С января 2022 года 8 крупнейших LSD обеспечили среднегодовую доходность в 4,4%, при этом лидирует Frax. Однако ожидается, что доходность снизится по мере увеличения доли ETH.

LSD распределила около 100 000 ETH в виде ежеквартальных вознаграждений за ставки, захватив более половины всех поставок ETH с конца 2022 года. Этот рост привел к появлению LSDFi, при этом Lybra, Pendle и EigenLayer доминируют в секторе, который вырос в 58,7 раза с января. 2023. Эти достижения, а также опасения по поводу картелизации и концентрации вызывают дебаты о необходимости самоограничения в рамках протокола и ЛСД.

Мы суммировали основные моменты отчета, но обязательно ознакомьтесь со всеми 25 слайдами ниже.

5 основных моментов из отчета CoinGecko по стейкингу Ethereum Liquid

1. Производные ликвидные ставки (LSD) были представлены, чтобы побудить мелких держателей ETH участвовать в ставках и разблокировать ликвидность после запуска цепочки маяков Ethereum в декабре 2020 года.
2. В протоколах LSD продолжает наблюдаться постоянный приток ETH, несмотря на то, что после Шапеллы был разрешен вывод средств. Lido, ведущий игрок на рынке LSD, зафиксировал ежедневный чистый приток более 18 тысяч ETH.
3. Очередь на вход валидатора ETH достигла своего максимума примерно в 45 дней, чтобы новые валидаторы могли начать размещать активы, в то время как очередь на выход оставалась ниже 10 дней в 77% случаев. На пике 10 июня очередь на вход достигла максимума в 96 508 валидаторов.
4. С января 2022 года 8 крупнейших протоколов LSD приносят в среднем 4,4% годовой процентной доходности (APY), и ожидается, что эта цифра будет снижаться, поскольку объем поставленной на ставку ETH продолжает расти.
5. Общая заблокированная стоимость (TVL) в протоколах LSDFi увеличилась на 5870% с января 2023 года, достигнув 919,0 миллионов долларов США на конец августа 2023 года.

1. Как появились ликвидные деривативы (LSD)?

Производные ликвидные ставки (LSD) появились после запуска цепочки маяков Ethereum 1 декабря 2020 года, которая позволила держателям ставить свои ETH и становиться валидаторами. В обмен на сетевую безопасность валидаторы получали вознаграждение в ETH. Однако, чтобы стать валидатором, требовалось минимум 32 ETH, а вывод средств был возможен только начиная с апреля 2023 года. LSD были введены, чтобы стимулировать участие в ставках среди более мелких держателей ETH и предоставить варианты ликвидности.

Что такое ликвидные стейкинговые деривативы (LSD)?

LSD — это токенизированные квитанции, которые пользователи получают, когда они размещают активы в протоколах ликвидных ставок, что представляет собой владение их поставленными активами. LSD можно обменять на другие активы на биржах или использовать в качестве залога под кредит.

Протоколы LSD работают по-разному: в некоторых разрешены операторы узлов, а в других нет. Каждый протокол также имеет разные структуры комиссий и методы перераспределения вознаграждений за стейкинг. Хотя конкуренция между LSD по-прежнему широко распространена, возникла новая волна протоколов для создания и инноваций поверх существующих LSD в форме финансирования ликвидных деривативов (LSDFi).

2. После Шапеллы депозиты в ETH превысили скорость вывода средств

Хотя вывод ETH был включен после обновления Shapella от 12 апреля 2023 года, протоколы LSD в целом испытали чистый приток ETH после обновления.

Однако в течение нескольких дней произошел сильный отток средств от крупных игроков, таких как Coinbase и Rocket Pool. Между тем, Lido, ведущий игрок на LSD, наблюдал ежедневный чистый приток +18 тыс. ETH. Самый крупный отток произошел 18 мая, когда было выведено более 400 тысяч ETH. За этим последовало размещение 127 тыс. ETH 24 мая, что стало самым высоким дневным чистым депозитом, зафиксированным протоколом со времен Shapella.

С тех пор потоки ставок ETH стабилизировались в период с июня по август, при этом депозиты продолжают превышать темпы вывода средств по протоколам LSD, за исключением Ankr.

3. Очередь на вход в валидатор ETH длиннее, чем очередь на выход.

В сети Ethereum есть «лимит оттока», который контролирует, сколько валидаторов могут присоединиться или покинуть сеть. Этот лимит меняется в зависимости от того, сколько валидаторов активно в данный момент. Когда валидаторов, ожидающих присоединения или выхода, больше, чем позволяет лимит оттока, формируется «очередь». В конце августа 2475 валидаторов покидали сеть или присоединялись к ней каждый день.

10 июня очередь на вход достигла максимума — 96 508 валидаторов. Однако к 31 августа это число постепенно снизилось до 54 098. На пике популярности валидаторам приходилось ждать примерно 45 дней, прежде чем они могли начать размещать активы.

13 июня очередь на выход ненадолго увеличилась, достигнув пика в 2810 валидаторов. Это совпало с коррекцией цены ETH, которая в последующие дни упала с $1742 до $1651.

Таким образом, очередь на выход оставалась на уровне 0 более чем в половине случаев (55%) и ниже 10 валидаторов в 77% случаев.

4. Доходность LDS с января 2022 года составила в среднем 4,4%.

С января 2022 года 8 крупнейших ETH LSD имели в среднем 4,4% годовой процентной доходности (APY). Во время заметных событий в криптопространстве (слияние Ethereum в сентябре 2022 года, крах FTX в ноябре 2022 года, отмена привязки USDC в марте 2023 года и обновление Shapella в апреле 2023 года) доходность резко выросла, достигнув исторического максимума в 18.2 % в ноябре 2022 года.

SfrxETH Frax был самым эффективным LSD с точки зрения средней доходности: 6,2% в период с октября 2022 года по август 2023 года. StETH Lido занимает второе место со средней доходностью 4,6%, за ним следует SETH2 от StakeWise с 4,5%. Другие протоколы LSD предлагают доходность от 3,9% до 4,2%. Исключением является ankrETH Ankr, который предлагает среднюю доходность 3,5%, самую низкую среди протоколов LSD.

По состоянию на конец августа 2023 года средняя доходность топ-8 протоколов LSD составляет примерно 3,28% при стеке в 26,4 млн ETH. Однако ожидается, что доходность снизится, поскольку предложение ETH продолжает расти.

5. Общая заблокированная стоимость (TVL) по протоколам LSDFi достигла 919,0 млн долларов США.

Общая заблокированная стоимость (TVL) по протоколам LSDFi увеличилась на 5870% (58,7x) с января 2023 года, достигнув 919 миллионов долларов США на 31 августа 2023 года.

К концу августа Lybra, запущенная после Shapella, стала доминирующим протоколом LSDFi с 39,1% TVL или 359,0 миллиона долларов. EigenLayer также выиграл от шумихи вокруг LSDFi: с момента его запуска в июне 2023 года TVL составил 245,0 миллионов долларов. Его успех можно частично объяснить пользователями, надеющимися на потенциальную раздачу.

Pendle, запущенный в 2021 году, вызвал новый интерес на фоне растущей популярности LSD в 2023 году. Его TVL вырос на 903%, с 15,4 миллиона долларов до 139,4 миллиона долларов в период с января по август 2023 года, и теперь он является третьим по величине протоколом LSDFi.