Криптоэнтузиасты напрасно противостоят Гэри Генслеру

Весь криптомир ополчился на председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам Гэри Генслера.

Критики утверждают, что он недостаточно хорошо разбирается в вопросе и относится ко всем криптовалютам под одну гребенку. Они также говорят, что Гэри Генслер обманывает предпринимателей из лучших побуждений, заставляя их «прийти и зарегистрироваться», зная, что его процесс разработан, чтобы заставить пользователей потерпеть неудачу. Они утверждают, что Гэри Генслер знает, что необходимы новые эффективные законы, но предпочитает применять существующие непрактичные правила, чтобы полностью задушить отрасль. Под его руководством Комиссия по ценным бумагам и биржам подала иск против Coinbase, утверждая, что несколько топовых токенов, включая Polygon (MATIC), Solana (SOL) и другие, являются ценными бумагами на том основании, что их выпуск связан с накоплением капитала. .

Крестовый поход Генслера против криптовалют дорого обходится Соединенным Штатам. В 2023 году венчурные инвестиции в криптоиндустрию США упали, и Европейский Союз по этому показателю опередил США. Америка теряет лидерство, и время имеет решающее значение.

Эффект МиКА

«За последний год доля венчурных инвестиций в европейские криптопроекты выросла почти в 10 раз — с 5,9% в первом квартале 2022 года до 47,6% во втором квартале 2023 года. Ясность регулирования привлекает капитал и предпринимателей со всех по всему миру. Отличное развитие криптовалюты в Европе! pic.twitter.com/kUVp3rwlg3», — написал Патрик Хансен (@paddi_hansen) 9 мая 2023 года.

Циничное объяснение позиции Генслера носит политический характер. Генслер читал курс по блокчейну в Массачусетском технологическом институте, и в видео он объясняет, что не все токены являются ценными бумагами, поэтому он, видимо, понимает нюансы цифровых активов. Скорее, он притворяется тупицей, чтобы косвенно поддержать повестку дня сенатора от Массачусетса Элизабет Уоррен, которая мобилизует «армию против криптографии» и была неофициально назначена администрацией президента Джо Байдена для определения политики в области криптографии. Если Байден снова станет президентом, возможно, это поможет Генслеру получить назначение на пост министра финансов.

В ответ законодатели выступают с законопроектами, предлагающими снять Генслера с его поста. Уоррен Дэвидсон и Том Эммер представили Закон о стабилизации SEC, который предлагает уволить Генслера и реструктурировать агентство, чтобы сделать его менее пристрастным.

«Посредники по инвестиционным контрактам должны соблюдать законы о ценных бумагах и регистрироваться в @SECGov. Вместо этого многие криптоплатформы утверждают, что их инвестиционные контракты — это что-то другое. Закон заботится о том, что есть, а не о том, как вы это называете», — написал Гэри Генслер (@GaryGensler) 27 апреля 2023 года.

Нельзя сказать, что Генслер прав, но его позиция не является явно неправильной в соответствии с действующим законодательством.

Подход США к закону о ценных бумагах основан на тесте Хоуи, который спрашивает, есть ли у покупателей «ожидание прибыли от усилий других». Конечно, ожидания покупателей могут зависеть от эмитента, но не только от него. На них также могут влиять рыночные тенденции, групповое мышление или даже чьи-то капризы. Стоимость — это парадокс «кота Шредингера», когда сам акт восприятия третьими лицами определяет, является ли токен ценной бумагой. Это препятствует накоплению капитала, подвергая предпринимателей и пользователей огромному риску, который по своей природе находится вне их контроля.

Этот парадокс усугубляется законодательством ЕС о рынках криптоактивов (MiCA). Регламент признает, что служебные токены — это не все финансовые инструменты, и предписывает четкие и практичные требования к раскрытию информации и поведению, которым могут следовать законные проекты. ЕС определяет ценные бумаги исключительно на основе факторов контроля над эмитентом, а именно структуры самого инструмента и способа его продажи. Это объясняет тот факт, что MiCA допускает существование чисто полезных токенов, в то время как США борется с их простым определением.

Эта разница действительно имеет значение. Например, представьте, что вы предприниматель, выпускающий токен управления для протокола, который дает держателям право голосовать за изменения в программном обеспечении с открытым исходным кодом. В ЕС в рамках MiCA вы можете опубликовать прозрачную белую книгу и сделать все возможное, чтобы оспорить любую неверную характеристику. В США вы можете сделать то же самое, но у вас нет гарантии, что этого будет достаточно, если недобросовестные игроки заставили покупателей ожидать большой прибыли от ваших токенов. И поскольку на каждой новой волне технологий есть такие недобросовестные деятели, как Сэм Бэнкман-Фрайд, всегда будут те, кто заманивает покупателей мыслью, что накопление капитала важнее всего для продвижения общества вперед.

Увольнение Генслера может дать временное облегчение, но не обязательно решит проблему отсутствия ясности и адаптивности регулирования. Нет никакой гарантии, что замена Генслера обязательно приведет к другим результатам.

Единственное комплексное решение — новое законодательство, уточняющее определение ценной бумаги в США или создающее отдельную структуру для эмитентов и бирж цифровых активов. Пока мы не увидим серьезных усилий в этом направлении, дамоклов меч всегда будет висеть над криптопространством США.

об авторе

Марк Лурье — соучредитель и генеральный директор Shipyard Software. Он серийный предприниматель и инвестор, который ранее основал два венчурных стартапа, в том числе Codex, основанный на блокчейне реестр прав собственности на предметы искусства и предметы коллекционирования, используемые в мире офлайн-аукционов. Ранее он был инвестором в Bessemer Venture Partners, где его инвестиции включали Twilio. В настоящее время он является венчурным партнером FJ Labs и членом совета директоров GMO Trust и Foundation for Art and Blockchain. Он имеет степень магистра делового администрирования Гарвардской школы бизнеса и степень бакалавра экономики Гарвардского колледжа.

Эта статья предназначена для общих информационных целей и не должна восприниматься как юридический или инвестиционный совет. Взгляды, мысли и мнения, выраженные в этой статье, принадлежат только ее автору.