Роль центральной книги лимитных ордеров DEX в DeFi

Центральная книга лимитных ордеров (CLOB) — это цифровая платформа или система, которая облегчает торговлю финансовыми инструментами, такими как акции, облигации, товары или криптовалюты.

По сути, CLOB — это база данных, которая организует и управляет входящими ордерами на покупку и продажу, объединяя ордера от разных участников рынка. Эти заказы заказываются вовремя и создают книгу заказов, отражающую текущую рыночную динамику спроса и предложения.

CLOB работает по модели непрерывной торговли, в которой ордера можно отправлять и сопоставлять в режиме реального времени по мере поступления новых ордеров. CLOB обычно поддерживает несколько типов ордеров, включая лимитные, рыночные, стоп-ордера и т. д., что позволяет трейдерам указывать желаемую цену, количество , и время выполнения.

Когда ордер отправляется в CLOB, он сохраняется в книге ордеров в соответствии с ценовым уровнем и временем его подачи. Сделка происходит, если ордер совпадает с другим существующим и фиксируются детали сделки. CLOB гарантирует, что участникам рынка будут показаны лучшие доступные цены, поскольку он собирает и сортирует заказы на основе цены и времени подачи.

Одной из ключевых особенностей CLOB является прозрачность для рынка. Трейдеры могут видеть текущие уровни спроса и предложения на рынке, включая количество и цены ордеров на покупку и продажу на разных ценовых уровнях. Такая прозрачность позволяет участникам рынка принимать обоснованные торговые решения и оценивать ликвидность того или иного инструмента.

Еще одним важным аспектом CLOB является способность эффективно обрабатывать большие объемы сделок. На современных электронных рынках часто наблюдается высокий уровень торговой активности, когда в режиме реального времени подаются, изменяются или отменяются многочисленные ордера. CLOB предназначен для обработки больших объемов ордеров и быстрого и точного исполнения сделок.

Централизованный CLOB против децентрализованного CLOB

Централизованные CLOB (cCLOB) и децентрализованные CLOB (dCLOB) — это два разных подхода к облегчению торговли на финансовых рынках. Централизованные CLOB широко используются на традиционных финансовых рынках.

В cCLOB биржа действует как центральная сторона, которая получает и сопоставляет заказы от участников рынка. Биржа ведет книгу ордеров, в которой записываются все ордера на покупку и продажу, и выполняет сделки в соответствии с заранее определенными правилами. Биржа также обычно хранит торгуемые активы и осуществляет расчеты по сделкам от имени участников.

В dCLOB книга заказов децентрализована и хранится в блокчейне. В результате ни одна центральная сторона не сопоставляет заказы и не производит расчеты по сделкам. Вместо этого участники напрямую взаимодействуют с блокчейном и отправляют свои заказы в децентрализованную книгу заказов. Транзакции выполняются через смарт-контракты на основе заранее определенных правил. Участники сохраняют за собой хранение своих активов, а расчеты производятся автоматически в блокчейне.

DCLOB — это относительно новая концепция, появившаяся с появлением платформ децентрализованного финансирования (DeFi), где технология блокчейна позволяет осуществлять одноранговую торговлю без посредников.

Например, Дексалот (МНОГО) — это децентрализованная биржа (DEX), основанная на Avalanche (AVAX), использующая dCLOB. Платформа включает в себя инструмент обнаружения, который использует dCLOB для создания аукциона на установленный период времени — обычно 24 часа — в течение которого сопоставление отключено, и все участники подают заявки и предложения.

Это позволяет участникам наблюдать за спросом и предложением и правильно позиционировать себя для детерминированного контроля рисков с помощью лимитных ордеров.

Dexalot, как и cCLOB, хранит список заказов на покупку и продажу для определенного актива и автоматически сопоставляет заказы для завершения транзакций. Однако он работает в децентрализованной сети, где транзакции обрабатываются и регулируются участниками сети, а не централизованными биржами.

Что это значит для пользователей

Многие влиятельные лица отрасли считают, что децентрализация выгодна для трейдеров. Пей Чен, вице-президент по разработке смарт-контрактов в Rootstock, заявляет:

«CLOB DEX могут определить будущее криптовалютных бирж. Они способствуют децентрализации и масштабируемости DeFi, позволяя пользователям торговать активами в одноранговой среде, не полагаясь на центральный орган, и обеспечивая большую прозрачность и автономию в отношении средств пользователей. Учитывая строгие правила, с которыми сегодня сталкиваются централизованные биржи, CLOB DEX или децентрализованные CLOB имеют уникальную возможность добиться успеха, предоставляя среду без доверия и разрешений».

Однако отсутствие правил также может создавать препятствия для реализации, говорит Пей Чензаключение:

«Нам еще слишком рано делать осмысленные выводы об успехе децентрализованных CLOB».

Тим Шан, главный операционный директор Dexalot, чей бизнес децентрализован, считает, что централизованные CLOB «имеют значительное преимущество перед децентрализованными CLOB», поскольку они «не связаны ограничениями блокчейнов». Однако он добавляет, что у централизованных бирж есть и недостатки:

«Пользователи должны хранить свои активы на CEX, разрешать CEX использовать свои активы в интересах биржи, сталкиваться с риском упреждения и осознавать возможность мошенничества».

Еще одно ключевое различие между централизованными и децентрализованными CLOB — это уровень контроля и прозрачности. В cCLOB биржа контролирует книгу ордеров и может устанавливать правила для сопоставления ордеров, ценообразования и исполнения. Биржа также может манипулировать книгой ордеров или устанавливать приоритет одних ордеров над другими. Однако это также приводит к непрозрачности и уверенности в том, что биржа будет работать честно и прозрачно.

В dCLOB, наоборот, книга ордеров прозрачна и открыта для любого доступа и просмотра. Кроме того, сопоставление заказов, ценообразование и правила исполнения закодированы в смарт-контрактах, которые выполняются автономно без вмешательства человека. Это устраняет необходимость доверять центральной стороне, обеспечивая большую прозрачность и контроль для участников.

Одним из основных преимуществ cCLOB является их способность поддерживать большие объемы транзакций по низкой цене. Кроме того, централизованные биржи часто имеют глубокие пулы ликвидности, которые могут обеспечить лучшую цену и более быстрое исполнение для крупных сделок.

CCLOB также предлагает более сложные типы ордеров, такие как лимитные ордера, которые позволяют участникам указывать конкретную цену для своих сделок без проскальзывания. Эти функции делают cCLOB привлекательным для институциональных трейдеров и маркет-мейкеров.

Технология, по словам Шана, также может быть преимуществом для CLOB DEX, в частности:

«Технология блокчейн недавно продвинулась вперед благодаря таким инновациям, как подсети Avalanche и настраиваемые виртуальные машины, которые обеспечивают гораздо более высокую скорость и пропускную способность, а также более низкую плату за газ. Мы наблюдаем появление полностью децентрализованных CLOB DEX, которые значительно улучшат пространство DeFi».

С другой стороны, у dCLOB могут возникнуть проблемы с поддержкой крупных сделок с жесткими ценами из-за их децентрализованного характера. Ликвидность в dCLOB обычно предоставляется отдельными участниками, которые могут иметь ограниченные ресурсы и не могут поддерживать большие объемы торгов.

В результате проскальзывание и влияние на цену могут быть выше для dCLOB, чем для cCLOB, особенно для крупных сделок. DCLOB также могут иметь ограниченные типы ордеров и функциональные возможности по сравнению с cCLOB, что может ограничивать торговые стратегии, которые могут реализовать участники.

АММ против CLOB

Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) изначально были созданы для решения проблем на уровне протокола, таких как скорость, завершенность, пропускная способность и вычислительная нагрузка в транзакциях блокчейна. Они произвели революцию в пользовательском опыте торговли, внедрив простой процесс транзакции в один клик, эффективно очищая книгу заказов. AMM используют формулу, которая постоянно определяет цену на основе соотношения двух активов. Цена меняется только тогда, когда участник совершает сделку и меняет количество активов в пуле.

AMM привели к значительным улучшениям по сравнению с предыдущими днями блокчейнов, когда транзакции были дорогими, а размещение и отмена заказов требовали чрезмерной пропускной способности и вычислительных ресурсов.

Однако были и компромиссы, связанные с АММ. Одной из проблем оставалось создание ликвидности, поскольку розничные инвесторы обеспечивали ликвидность, блокируя активы в пулах AMM за небольшую часть торговых комиссий. Однако у этой концепции, известной как выращивание ликвидности, есть недостаток, называемый непостоянными потерями, когда поставщик ликвидности теряет ценность, если цены активов в пуле расходятся. Другими словами, собранных сборов часто не хватало, чтобы покрыть возможность, упущенную из-за арбитражных сделок.

Еще одна проблема с AMM, особенно с теми, которые используют постоянные формулы продукта, заключается в сложности создания ликвидности, которая может поддерживать крупные сделки с низкими ценами. Поддержание ликвидности в АММ обычно требует большого капитала для сделок среднего размера; по мере увеличения размера сделки результирующее проскальзывание также значительно увеличивается.

Для сравнения, CLOB более эффективны с точки зрения капитала и предлагают больше торговых инструментов, таких как лимитные ордера без проскальзывания, ордера с модификаторами, такими как время истечения, и четкое представление доступной глубины, что помогает трейдерам более подробно и точно управлять своей деятельностью. оценить риски.

CLOB также обеспечивают лучшие решения по ценообразованию для восходящих и нисходящих потоков, чем AMM. С другой стороны, прямые листинги AMM и листинги в стиле пула начальной ликвидности (LBP) — распространенные методы вывода новых активов на рынок в DeFi — имеют существенные недостатки.

Прямые листинги AMM часто приводят к значительным скачкам цен, за которыми следует резкое падение из-за манипулирования рынком операторами, которые знают, как работают блокчейны. С другой стороны, LBP, которые блокируют продавцов и позволяют покупателям участвовать в процессе установления цен только на некоторое время, создают несбалансированный рынок, на котором покупательский спрос иссякает, что приводит к завышению цен и, в конечном итоге, к падению цен.

В противоположность этому, CLOB позволяют отображать как заявки, так и запросы в книгах заказов, что делает их более подходящими для первоначального и постоянного ценообразования. Их также можно адаптировать для определения первоначальной цены в режиме аукциона по книгам заявок, аналогично традиционным финансовым рынкам.